La posibilidad de un salto cambiario de consideración no forma parte del escenario para el dólar en este fin de año, pero diciembre deja novedades.
Este mes, a diferencia de los anteriores, la suba de los dólares libres le ganó a la tasa de interés en pesos. Un aumento de 10% en cuatro ruedas superó al rendimiento de las colocaciones en pesos por cuatro meses.
El resultado de diciembre no ensombrece al del año. Sostiene la consultora 1816 que «desde que asumió Javier Milei estar invertido en tasa Badlar (promedio de plazo fijo a 30 días) rindió 54% al dólar contado con liquidación (CCL), pero lo más interesante es que se cierra el primer período con «carry trade» negativo desde julio«.
La suba del dólar no fue, esta vez, la respuesta a un marco de desconfianza sino a cuestiones de mercado que reflejan lo «fino» del manejo financiero frente a una baja de la inflación y al anuncio del ministro Luis Caputo en la Bolsa sobre que bajará de 2% a 1% mensual el ritmo de aumento del dólar oficial. Esto último, en el caso de que en diciembre se repita el 2,4% de aumento del costo de vida de noviembre.
Parte del proceso de transformación financiera que vive la Argentina cobró vigor con la propuesta de un conjunto de bancos de capitales nacionales de ampliar las posibilidades de colocación de los fondos del blanqueo que llegó a generar depósitos por US$ 21.000 millones.
Parte de esos dólares ya dejaron el sistema, pero desde mediados de agosto los depósitos en divisas aumentaron US$ 13.000 millones que, a su vez, generaron préstamos por US$ 3.300 millones.
Para los banqueros nacionales, la potencialidad de generar préstamos con esos depósitos supera el riesgo de caer en una situación de «descalce de monedas», como en 2001, cuando los préstamos en dólares, por la devaluación, devinieron en impagables por tomadores que ganaban en pesos.
La propuesta de esos bancos es generar financiamiento en divisas en forma acotada para compañías medianas que hoy no tienen acceso a ese tipo de préstamos, ya que hoy están reservados a empresas que, por su actividad, generen dólares.
La banca extranjera se opone a romper esa regla que resultó exitosa para recomponer la confianza en el sistema de depósitos y créditos en dólares que, después del «corralito», había quedado seriamente dañada.
La tentación de generar negocios con U$$ 13.000 millones es grande y crece en un contexto en el que los funcionarios insisten en que la Argentina se encamina a un esquema bimonetario con libre circulación de dólares.
Los bancos extranjeros ponen el acento en que esos dólares son de los depositantes y el riesgo cambiario siempre resulta cíclicamente peligroso en la Argentina.
De hecho, otro dato que destaca el informe de 1816, es que el tipo de cambio real medido por el CCL tuvo en la semana una sensible apreciación a partir de la fuerte devaluación del real brasileño.
Los dólares del blanqueo, sumados a la apreciación del peso (que según Domingo Cavallo está «exageradamente apreciado») y el anticipo del presidente Javier Milei sobre que vendrán más dólares del FMI generan una sensación de alta confianza sobre la marcha del sector externo.
El clima de placidez cambiaria con fiesta en los mercados contrasta con la presión alcista del dólar en los EE.UU. que está golpeando a los precios de las materias primas (la soja en US$ 358 la tonelada) y la devaluación del real que enturbian el frente externo.
En ese marco, Federico Furiase, director del Banco Central, fue el encargado de adelantarle a directivos de la Bolsa de Comercio que la posibilidad de hacer crecer los préstamos en dólares es otro paso hacia la «dolarización endógena» que el Gobierno intentará consolidar desde el arranque de 2025.
El rumbo aparece marcado y firme, y los dólares del blanqueo, además de consolidar la baja de los dólares libres y servir de fuente de financiamiento para las empresas grandes que colocaron Obligaciones Negociables, ahora podrían destinarse a crédito para compañías medianas y que, con su actividad, no generen dólares.
Otra apuesta del ministro Luis Caputo en el intento de dejar en claro que el cambio y el camino a la dolarización resultan inexorable.
SN